华鑫证券有限职守公司孙山山近期对洽洽食物002557）实行钻探并发表了钻探讲述《公司事故点评讲述：事迹契合预期，发力渠道拓展与产物升级》，本讲述对洽洽食物给出买入评级，目今股价为25.54元。

　　公司2024H1营收为28.98亿元(同增8%)，归母净利润为3.37亿元(同增26%)，扣非归母净利润2.83亿元(同增42%)，此中2024Q2营收为10.77亿元(同减20%)，归母净利润为0.96亿元(同增8%)，扣非归母净利润0.61亿元(同增7%)。盈余端，公司2024Q2毛利率同增4pct至24.98%，首要系葵花籽产物毛利率擢升所致，贩卖用度率同增2pct至10.04%，首要系公司大幅添补告白促销用度投放所致，处置用度率同增2pct至7.67%食品。综上，公司2024Q2净利率同增2pct至8.94%。

　　量价拆分来看，2024H1公司歇闲食物贩卖量为10.03万吨(同增6%)，贩卖吨价为2.89万元/吨(同增1%)，量价齐升，首要系高价产物葵珍、打手瓜子销量添补所致。分产物看，2024H1公司葵花子/坚果类/其他产物离别完成营收18.54/6.60/3.53亿元，离别同增3%/24%/10%。公司坚果品类发扬亮眼，逐日坚果屋顶盒渗出率赓续擢升，坚果礼盒贩卖赓续延长，同时公司陆续推出坚果新品如黑松露夏威夷果、坚果椰香烘焙燕麦等，丰厚产物矩阵。

　　分渠道看，2024H1公司经销/直销渠道离别完成营收24.20/4.78亿元，截止2024H1食品，公司总经销商1470家，较岁首净省略9家，公司后续踊跃拓展新渠道，囊括团购交易、餐饮渠道配合等，同时公司渠道数字化平台掌控的终端网点数目已逾越37万家，同比延长近50%食品，后续宗旨通细致密化处置擢升墟市笼盖和贩卖效用食品。分地域看，公司东方/南方/北方/电商/海边境分别别完成营收8.70/8.63/5.27/3.61/2.46亿元，离别同比+22%/-1%/+3%/+12%/+5%，华东地域因坚果团购和零食渠道延长较速而发扬特出，海表墟市方面，公司宗旨针对东南亚墟市添补新品投放，提升容易店体例笼盖并加大品牌本土化运作，海表区域终年收入希望告竣同增15%-20%的对象。

　　咱们看好公司瓜子和坚果并驾齐驱发扬，渠道精耕陆续开释事迹增量，跟着本钱压力缓解，公司盈余本事希望边际改良。遵循半年报，咱们调度2024-2026年EPS离别为1.94/2.20/2.48(前值为2.13/2.53/2.95)元，目今股价对应PE离别为13/12/10倍，支持“买入”投资评级。

　　宏观经济下行危害、瓜子增速不足预期、坚果增速不足预期、旺季贩卖不足预期等。

　　数据中央遵循近三年发表的研报数据盘算，中金公司601995）王文丹钻侦探团队对该股钻探较为深化，近三年预测确切度均值高达87.02%，其预测2024年度归属净利润为盈余9.64亿，遵循现价换算的预测PE为13.44。

　　该股迩来90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构对象均价为35.01。

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